金额本来高达69亿余元的订单，结算时却仅剩下1.57亿元露出 勾引，卓然股份（688121.SH）片刻坠进了订单疑团。

卓然股份12月11日晚公告称，全资子公司上海卓然数智动力有限公司（下称“卓数”）与振华石油化工有限公司（下称“振华石油”）再行订立了磋商条约，总金额为69.36亿元的原订单，变更为本体结算的1.57亿元。

受此影响，该股12日大幅下挫，截止收盘下落7.12%，最新股价12.4元。

这也让更多疑问浮出水面。卓然股份客岁表露这一广漠利好后，要害鼓动其后曾高位大手笔减捏。此外，卓然股份比年在手订单固然不休加多，但践约情况却并不睬思，不仅营收、净利双双下降，应收账款比例也不休攀升。

片刻仅剩“零头”的订单

字据公告，卓然股份下属全资子公司卓数于2023年4月14日与振华石油订立了丙烷脱氢及环氧丙烷技俩项下细巧化工开导关连订单合同，原订单总金额为69.36亿元。

按2021年交易总收入谋略，这一订单金额占该公司2021年经审计交易总收入的177.81%。技俩收入则按委用时候节点在合同试验技巧说明，瞻望对该公司当期及2024、2025年功绩产生积极影响。

但是，2024年行将终了之际，这笔大皆订单的大多数金额，却片刻难过磨灭。12月6日，卓然股份收到了振华石油技俩退换及后续变更事宜的示知函。

尔后，卓然股份与振华石油12月10日订立了《振华石油化工有限公司26万吨/年顺酐主安装相配配套模块化筹画制造安装结算条约》(以下简称“结算条约”)及《振华石油化工有限公司40万吨/年丁烷响应单元模块化筹画制造安装EPC技俩及30/67万吨/年PO/SM主安装相配配套模块化筹画制造安装EPC技俩合同破除条约》(以下简称“破除条约”)。原订单变更后的最散伙算金额为东说念主民币1.57亿元。

从财报看，卓然股份在2023年末曾表露过与振华石油的调和阐扬。上述69.36亿元的原订单订立近8个月，试验金额仅为4178.92万元。

巨乳娘大战僵尸

卓然股份将原合同解约的原因，归结为行情变化。

“丙烷脱氢安装坐蓐原料主要为高纯度丙烷，国内PDH产业链中丙烷原料单一且主要起头于海外入口。”卓然股份称露出 勾引，2022年以来，海外油价防守高位轰动，受此影响，PDH坐蓐原材料丙烷的价钱一直居高不下。

字据公开数据，2024年丙烯及多数生息品利润倒挂，行业举座盈利处于低位水平，1～10月份PDH制丙烯亏空830元/吨，PDH安装亏空幅度增大，导致年内安装开停工发生时常波动。

2016年至2020年，当期丙烯安装开工率在89%至94%之间；近两年，同期开工率仅保捏低位75%傍边。丙烷、丙烯出现价钱倒挂的情形，PDH工艺类丙烯产业功绩急剧承压。

卓然股份称，推敲到化工原材料受海外原油价钱及商场供应情况、地缘政事等成分的影响较大，后续技俩引申存在一定不敬佩性，如继续引申合同，瞻望技俩未来回款可能存在滞后的风险。

12月11日晚间，上交所对卓然股份发出监监使命函，波及对象为上市公司、中介机构相配关连东说念主员。不外监监使命函未处于公开景况，暂不可判定是否与上述事件磋商。

在前后公告中，卓然股份对背约包袱的表述也存在收支。

在2023年4月的公告中，该公司称，订单条件中也曾对工程地方、订单金额、付款面目、交货时候等内容作出了明确商定，订单两边均有践约智商。合同条件中对两边权益和义务、背约包袱和补偿等方面作出了明确的限定。

但在近期公告中，卓然股份改口称，除结算条约中商定的权益义务外，自破除条约收效后，原订单商定的两边之间的权益、义务关系拆开，两边不因原订单破除而精雅对方的任何包袱。

订单“含金量”几何？

除了这次片刻“磨灭”的大皆订单，卓然股份比年来还时常表露大额销售订单，但订单真确性和表露动机却被商场质疑。

大订单利好公布前后，卓然股份部分大鼓动迅速高位减捏。

公开表露浮现，上述订单利好公布后的下一个往还日，即2023年4月17日，卓然股份“20CM”涨停，并在随后几个往还日继续走高，最高达到42.26元/股。而在稍早前的2023年4月初，该公司大鼓动马利平相配一致步履东说念主上海牧鑫金钱处理有限公司—牧鑫通盈2号私募证券投资基金（下称“牧鑫基金”），就抛出了1216万股的减捏权术。

字据卓然股份表露，股价高涨后的4月27日至7月26日，马利平及牧鑫基金共减捏了268.4万股，减捏价钱为34.8元/股至40.63元/股。悉数套现约1亿元。

另外，卓然股份比年来在手订单界限增长，践约情况却并不睬思，营收不休下降，应收账款占总金钱的比例不休攀升。

第一财经梳剪发现，2023年至2024年技巧，该公司同样斩获销售大单。2023年4月，卓数与振华石油订立上述69.36亿元的销售订单；2024年4月，卓数与广西自贸区宏坤生物资燃料有限公司(以下简称“广西宏坤”)订立13.91亿元的销售订单。

字据财报数据，截止2023年12月31日，公司2亿元以上在手订单共计112.58亿元。

但是，这些订单践约却不睬思。除与振华石油的订单，截止2023年末，卓然股份与浙江兴兴新动力科技有限公司的9.27亿元订单，本体已试验金额仅为1.03亿元，仅完成1/9；与浙江石油化工有限公司的21.64亿元订单，本体已试验金额为0。

同期，该公司交易收入、净利润增速也捏续寂寥。2022年至2023年，该公司交易收入分辨为29.36亿元、29.59亿元，同比变动-24.74%、0.78%。净利润分辨为1.90亿元、1.54亿元，分辨下降39.88%、18.75%。2024年前三季度的净利润，则仅为3412万元，同比下降40.99%。

收入不进反退，应收账款却在激增。财报浮现，2021年至2023年底，卓然股份的应收单子及应收账款分辨为16.17亿元、18.21亿元、23.92亿元，占总金钱的比例分辨为24%、24%、31%，捏续上升。

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王方然

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